西太平洋银行经济师团队:解读2019年三季度物价

Kenny Lyu
西太平洋银行经济师团队:解读2019年三季度物价

- 消费者物价指数(CPI)在第3季度上涨0.7%,高于预期;

- 年度通胀率为1.5%,主要受到油价波动影响;

- 非贸易通货膨胀创下八年新高,证明新西兰的宽松货币政策取得了预期效果;

- 11月官方现金利率(OCR)有望下调至0.75%,利率会在相当长时间内保持低位。

 ECONOMIC CHART 1

9月新西兰的CPI上涨了0.7%,稍微高于预期。新数据对储备银行的决策非常重要,因为它不但高于储备银行0.5%的预期,而且非贸易通胀表现出令人惊讶的持久性。非贸易商品的价格往往更多受到国内因素的驱动,更容易反映货币政策的影响。去年非贸易通胀的加速和近期房地产市场回暖的迹象,意味着货币政策正在我们预期的领域发挥作用。

但储备银行并非高枕无忧。由于贸易引进通胀的压力非常小,整体通货膨胀率依然徘徊在1-3%目标区间的低位。我们预计储备银行将在11月将OCR削减25个基点至0.75%,而且金融市场已经将降息纳入定价。但我们认为在此之后很可能不会再有更多的降息,国内通胀的回升无疑为储备银行提供了一定的防御力,从而减少了使用非常规货币政策的可能性。

 ECONOMIC CHART 2

季节性非贸易商品贡献了相当大比例的CPI涨幅。非贸易商品的价格上涨了1.1%,而储备银行的预期只有0.7%。非贸易通胀的年度数字已经从一年前的2.5%提高到3.2%——上次如此高水平的非输入通胀还是2011年,并且是因为GST税率提高而引发的短暂提振。

相比之下,进口商品带来的贸易通胀依然疲软,跟去年同期相比甚至下降了0.7%。全球低通胀和竞争压力继续抑制了很多进口商品的价格。像第3季度的油价就下跌了0.8%,跟去年同期5.5%的上涨形成鲜明对比。

 肉类 meat in a supermarket

从食品价格来看,第3季度的食品价格上涨1.3%。一年前在中国爆发的非洲猪瘟疫情推动了肉价的上涨,对全球猪肉的供应链形成了压力,也带动了其他肉类的需求。外出就餐的费用也有较大上涨,这很可能是对4月大幅提高最低工资的延迟反应。 

与住房相关的费用占了通胀的很大一部分。除了物业管理费用外,物业维护成本增加了1%,租金增加了0.8%。CPI关于租金规则的变动并不会给整体通胀带来太大影响,也许每年只会额外拉动0.1%。

与住房市场放缓相一致的,是新建住房的价格继续回落。但是随着创新低的房贷利率,房地产市场可能再次受到刺激,我们怀疑明年新房价格也会再次上涨。

新住房 BRAND NEW PROPERTY HOUSE

6-9月的国内机票价格上涨了15.7%。每年这个时候价格出现上涨是很正常的现象,但今年的异常涨幅让我们怀疑这是对近年石油价格波动的迟钝反应。当燃油成本上升时,航空公司的第一反应往往是减少服务或砍掉不再有利可图的航线,接着才是对剩下航线的提价行为。我们认为新西兰很可能步入这个过程。

尽管通胀数据有意外惊喜,但没有立刻改变我们对近期的任何预测。我们预计未来几年内CPI将接近但低于储备银行目标区间的2%中点。纽币近期的下跌将短暂刺激可贸易商品的通胀,它的影响很可能在明年上半年看到。

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作者:Michael Gordon (西太平洋银行高级经济学家) 

注:本文仅代表西太平洋银行经济学家团队观点,西太平洋银行不保证观点的真实性和有效性。本文内容仅供参考之用,不应视为投资建议或交易策略。西太平洋银行对本文内容或任何与此相关产生的任何情况所引发的任何损失一概不负任何责任。

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