解读2019年新西兰政府的“迷你预算案”(HYEFU)

Kenny Lyu
解读2019年新西兰政府的“迷你预算案”(HYEFU)

12月11日新西兰政府公布“迷你预算案”(半年经济与财政更新案,HYEFU)。新西兰西太平洋银行(Westpac)认为该迷你预算不会改变市场对经济的预期。

政府没有公布任何新的运营开支项目,而资本支出项目虽然高达120亿纽币,却会摊薄到很多年里,因此对经济预测的影响很小。

某种意义上,迷你预算案让人有点小失望,因为它对我们的GDP、通胀或利率预期几乎没有影响。预算案的亮点是资本支出大幅增加,但这需要跨越长年限,尤其是那些基础设施项目。它们对经济的影响可能还没有当前支出项目来得大。政府在面对较低GDP预测和较低预期收入的情况下依然没有改变运营支出,这会导致预期盈余的下滑。

在经济预测章节,可以看到政府承认经济发展低于5月财政预算案的预期。跟5月相比,政府调低了未来的核心财政收入,调高了社会福利支出。

 crown beehive

到2020财年(6月开始计算),运营支出预计会短暂的陷入9.43亿纽币赤字,而不是预计的13亿纽币盈余。之后每年的财政盈余都会少20亿纽币左右。

之所以如此,是因为迷你预算案提出了120亿纽币的新资本投资,其中有81亿纽币跨越五年预算的范畴,有39亿纽币属于更长期项目。在全部投资项目中,截止目前已经有80亿纽币确定归属(尽管细节尚未公布):

- 新运输项目(尤其是公路和铁路)获得68亿纽币注资;

- 全国学校的维护和升级获得4亿纽币(已宣布);

- 地区卫生局获得3亿纽币注资;

- 地区投资机会获得3亿纽币注资;

- 环保去炭化项目(例如拆除学校和医院的燃煤锅炉)获得2亿纽币。

 housing budget

 剩下40亿纽币将在接下来的预算案中明确分配,住房很可能是优先事项。

根据财政部估计,额外的资本支出将带动接下来数年新西兰经济的发展,在2021年给实际GDP带来0.3%的额外增长,在2022年达到峰值0.4%。

政府要怎么给资本项目筹集资金?借钱是必然的——尽管可能要推迟到几年后。未来三年新西兰的国债发行计划没有变化,到2023财年需要新发行20亿纽币国债,到2024财年需要再发行60亿纽币。预计政府将通过公用事业企业和国有企业的收益支付本息。

 新西兰的核心净债务预计将从目前占GDP的19%上升到峰值21.5%(2022财年),然后下降到19.6%(2024财年)。财政部长表示政府的目标是把净债务水平控制在15%-25%的区间范围,相当于事实放弃了自我约束的预算责任规则(Budget Responsibility Rules)。

 westpac atm header

市场对政府增加支出早已寄予厚望,西太平洋银行曾预测政府会在2024年前额外增加105亿纽币的支出。迷你预算案在预测期内对应的额外支出为80亿纽币,且全部是在资本支出领域。

尽管如此,我们没有排除政府在明年的正式预算中增加运营支出的可能性,这将让最终总支出符合我们的预期。

当然更关键的是政府能否如期把钱花出去。不计算对养老金的注资,今年预算案已经包括了75亿纽币的资本支出,但如今这个数字下调到70亿纽币,这说明政府花钱的速度赶不上计划。事实上,连续五年政府的实际资本支出金额都未如预期。

总的来说,政府支出的增长规模与我们预测的基本一致,但我们必须强调资本支出并非运营支出这一事实,因为前者的花钱速度不如后者,从而在短期效应上打了折扣。 

作者:Dominick Stephens & Michael Gordon

注:本文仅代表西太平洋银行经济学家团队观点,西太平洋银行不保证观点的真实性和有效性。本文内容仅供参考之用,不应视为投资建议或交易策略。西太平洋银行对本文内容或任何与此相关产生的任何情况所引发的任何损失一概不负任何责任。

 

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